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商品向上修復行情已經終結0

发布时间:2019-11-09 02:29:52 编辑:笔名

商品向上修复行情已经终结

4月至5月上旬,大宗商品市场一度强势反弹,出现普涨走势然而,进入5月中旬,商品反弹戛然而止,包括有色、黑色、建材、化工甚至农产品纷纷拐头向下,出现大幅度下跌笔者认为,此前大宗商品反弹只是对美元回调、中国货币宽松、原油反弹和供应端收缩的价格再平衡(向上修复),但其熊市结构并没有结束,5月上旬的反弹高点很有可能是年内高点

商品供求关系尚未逆转

商品价格的核心是供求关系,供求关系进一步延伸为实体经济“消长”在过去的50多年中,大宗商品价格走势与经济增长率之间相关系数达到0.452011年之后中国进入工业化后期,经济开始减速换挡,单位GDP消耗大宗商品强度逐步自峰值回落按照边际变化率,2011年只是触及峰值回落,而2015年可能还处于加速下滑的阶段

目前全球经济复苏还很脆弱,一季度美国经济复苏也呈现放缓的势头,欧洲经济尽管开始止跌企稳,但是在结构性改革的背景下寄希望大幅增长是不大可能的,日本经济还处于自通缩的泥潭挣扎中

尽管印度是潜在的接棒中国的力量,但按照中国经济的体量和对全球商品消耗的比重,印度对商品需求要完全弥补中国需求下降带来的缺口恐怕短期难以实现目前全球对印度经济增长看好的逻辑在于人口红利和改革红利,但印度可能无法复制中国的大投资增长模式因此,大宗商品需求增速大概率是继续下滑

供应端来看,由于2009年至2010年大宗商品强势上涨,大多数矿产品、石油产品和建材产品产能出现大规模投资扩张自2014年开始这种扩张势头才有所放缓,供应端由此开始缓慢收缩然而,全球非常规货币宽松带来的融资成本的下降,以及中国在2015年逆周期政策再度出发,供应端的收缩因此难以大规模展开,反而在大基建、以及“一带一路”等远景规划中重新复产,由此在供求曲线上表现的变动是:需求曲线远端下移而供应曲线小幅左移,最终供求曲线平衡点下移

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